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2013年國內(nèi)4G投資可能進一步超預期
2013-01
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從國家政策導向來看,國內(nèi)很可能會有兩家運營商運營TD-LTE制式的4G網(wǎng)絡。國家對TD-LTE的重視將超越TDSCDMA,主要在于TD-LTE產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展遠好于TDS,為了更好支持TD-LTE,國家對其要求已經(jīng)從TDS時代的三分天下有其一,調(diào)整到三分天下有其一調(diào)整到有其二。而從國家對頻譜分配上來看,分配190M的D頻段賦予TD-LTE,190M頻寬遠遠超出一家運營商需求,至少可以滿足兩家甚至多家運營商的需要。綜上我們認為,從政策導向來看很可能至少會有兩家運營商運營TD-LTE制式的4G網(wǎng)絡。
我們認為,中電信可能會拿到另一張TD-LTE牌照。除中移動外的另外兩家運營商中,只有電信的CDMA2000網(wǎng)絡沒有后續(xù)升級方向,聯(lián)通的WCDMA網(wǎng)絡升級到FDDLTE是較好選擇;且中電信網(wǎng)絡升級到TD-LTE還是FDDLTE要求相似,不存在升級到TD-LTE網(wǎng)絡是否造成投資浪費的問題;另外,盡管其3G網(wǎng)絡覆蓋較為全面,但考慮到其網(wǎng)內(nèi)高數(shù)據(jù)量用戶如iPhone用戶近期才規(guī)模啟動,預計未來數(shù)據(jù)壓力將推動其4G部署需求。我們認為,從電信網(wǎng)絡的實際情況來看,其較有可能會拿到另外一張TD-LTE牌照。
如果我們以上的判斷正確,中電信2013年將會啟動試驗網(wǎng)建設,提升投資預期。中移動已確定在2013年大規(guī)模推動建設,并在2012年已經(jīng)實施了規(guī)模試驗網(wǎng)的建設,若中電信獲得另外一張牌照,國家也將會批準其提前啟動試驗網(wǎng)建設;而從電信本身來說,為避免在未來4G運營中對比中移動落后,本身也將有動力在2013年啟動試驗網(wǎng)建設。我們預計,若中電信在2013年啟動試驗網(wǎng)建設,其規(guī)模可能對比中移動在2012年多城市的試驗網(wǎng)建設規(guī)模,考慮電信投資能力,其試驗網(wǎng)投資規(guī)模有望在100-200億之間,大幅提升投資預期。
投資策略與建議:國內(nèi)4G投資主題建議優(yōu)先選擇主系統(tǒng)設備商:
我們建議當前時點重點關注自上而下受益確定的主系統(tǒng)設備商中興通訊(000063,未評級)、烽火通信(600498,買入);而針對配套板塊,由于受技術產(chǎn)品需求變化和競爭格局變化的影響,預計仍需要自下而上的實際受益判斷,建議重點配套的網(wǎng)絡優(yōu)化、網(wǎng)絡運維、網(wǎng)絡設計、網(wǎng)絡測試、射頻器件等領域個股。
風險提示
投資時點延后、投資規(guī)模不大預期、技術風險、價格風險。
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