2013年,安防行業(yè)的增速將重回歷史平均水平
由于政府換屆的完成和固定資產(chǎn)投資增速的回升,2013年,安防行業(yè)的增速將回歸歷史平均水平。今年,行業(yè)最大的變化是前端高清攝像頭滲透率將快速提升并對后端網(wǎng)絡(luò)平臺設(shè)備(如NVR)產(chǎn)生一定的帶動。設(shè)備龍頭企業(yè)前端市場集中度提升和后端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整支持設(shè)備廠商超越行業(yè)增速成長。值得關(guān)注的是,雖然行業(yè)增長仍主要由傳統(tǒng)的公安、交通、金融、能源等行業(yè)應(yīng)用推動,很多細分市場也值得關(guān)注。隨著無線網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控技術(shù)的出現(xiàn),廠商紛紛探索視頻監(jiān)控在民用領(lǐng)域的商業(yè)模式,民用領(lǐng)域的啟動略見端倪。
設(shè)備商在安防市場中仍將長期占據(jù)主動地位
受行業(yè)高度景氣吸引,資金涌入導(dǎo)致下游集成商導(dǎo)致競爭加劇。設(shè)備商憑借多重壁壘,目前在產(chǎn)業(yè)鏈上仍占據(jù)主動地位,并且從長期來看設(shè)備廠商擁有更大的拓展空間。在安防投入期,龍頭設(shè)備廠商憑借品牌壁壘,技術(shù)領(lǐng)先壁壘,渠道壁壘和提供解決方案的實力不斷提升設(shè)備市場集中度,市場進入存量替換期后,龍頭設(shè)備商向集成和運營轉(zhuǎn)型更為容易。長期來看,設(shè)備商都將充分享有行業(yè)增長帶來的機會并將持續(xù)超越行業(yè)增速。
上調(diào)公司業(yè)績并繼續(xù)給予公司“推薦”評級
不論從長期發(fā)展空間來看,還是以目前的估值水平衡量,業(yè)績增長明確的設(shè)備商具有更大配置價值。對于集成商,我們傾向于關(guān)注賬面現(xiàn)金充裕的公司。預(yù)計2013—2014年,大華股份EPS分別為1.92元、2.80元,對應(yīng)估值分別為23、15.8倍,考慮公司2013年盈利增速達到50%以上,且確定性高,公司長期發(fā)展邏輯清晰,給予”推薦”評級。
風(fēng)險提示:行業(yè)需求增速下滑,市場競爭格局變化。
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