一、事件概述
近日,我們與公司高管交流了公司的最新經(jīng)營(yíng)情況。
二、分析與判斷
地產(chǎn)調(diào)控最困難時(shí)期已過(guò),樓宇對(duì)講業(yè)務(wù)進(jìn)入上升期
最近兩年,地產(chǎn)行業(yè)景氣度持續(xù)下滑,公司雖然受到影響,但在業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升:1)上市對(duì)公司促進(jìn)作用明顯,品牌知名度進(jìn)一步提高、資金實(shí)力大幅增強(qiáng);2)上市后營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)步伐加快,目前營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)超過(guò)100家。在地產(chǎn)行業(yè)大環(huán)境不太可能進(jìn)一步惡化的背景下,我們認(rèn)為公司樓宇對(duì)講業(yè)務(wù)進(jìn)入上升期。
高堡仕與公司互補(bǔ)明顯,停車場(chǎng)系統(tǒng)未來(lái)幾年有望高速增長(zhǎng)
高堡仕在停車場(chǎng)系統(tǒng)領(lǐng)域沉淀多年,其產(chǎn)品在廣州多個(gè)大型停車場(chǎng)得到應(yīng)用,高堡仕的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與公司的品牌、營(yíng)銷和資金優(yōu)勢(shì)相得益彰。公司高度重視停車場(chǎng)業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)2013年貢獻(xiàn)2500萬(wàn)左右收入,長(zhǎng)期有望成為行業(yè)三甲之一。
涉足安防線纜領(lǐng)域進(jìn)一步完善產(chǎn)品線,預(yù)計(jì)明年開(kāi)始將貢獻(xiàn)收入
線纜市場(chǎng)空間廣闊,公司優(yōu)勢(shì)在于和樓宇對(duì)講的對(duì)接,能充分利用營(yíng)銷渠道資源。安防線纜業(yè)務(wù)目前處于項(xiàng)目建設(shè)期,但已經(jīng)開(kāi)始小批量生產(chǎn),預(yù)計(jì)明年開(kāi)始就將貢獻(xiàn)千萬(wàn)級(jí)別收入,長(zhǎng)期來(lái)看收入貢獻(xiàn)有望過(guò)億。另外,安防線纜的盈利能力也不會(huì)太低,我們預(yù)計(jì)毛利率在30-35%之間。
作為當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)扶持的安防企業(yè),公司或?qū)⑹芤鎻V東平安城市建設(shè)大潮
廣東省已率先拉開(kāi)平安城市建設(shè)大幕,2012-2014年整體投資規(guī)模約為300億。作為當(dāng)?shù)卣攸c(diǎn)扶持的安防企業(yè),公司有望受益廣東平安城市建設(shè)。奧迪安具有平安城市工程經(jīng)驗(yàn),如果收購(gòu)順利完成,它將成為公司進(jìn)軍平安城市領(lǐng)域的橋頭堡。我們預(yù)計(jì),公司在平安城市領(lǐng)域的策略是先工程后產(chǎn)品,平安城市業(yè)務(wù)未來(lái)幾年或?qū)⒊蔀槭杖胫匾獊?lái)源。
三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
我們認(rèn)為,公司業(yè)務(wù)布局和渠道建設(shè)取得階段性成果,業(yè)務(wù)已進(jìn)入上升期。由于奧迪安的收購(gòu)還存在不確定性,我們暫不考慮平安城市可能帶來(lái)的業(yè)務(wù)收入,預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.38、0.48和0.61元。首次覆蓋,給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)11.4元,對(duì)應(yīng)2012年P(guān)E為30x。
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