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海康威視：一季度略低預期 長期趨勢仍強勁
2013-04
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一季度凈利潤同比增長29.61%，比市場預期略低。
公司發布2013年一季報實現營業收入16.97億元，同比增長31.3%，歸屬上市公司股東凈利潤4.5億元，同比增長29.61%。凈利潤增速略低于營收增速的原因主要在于管理費用率從9.49%增加了1.5個百分點至10.9%，而一季度毛利率同比略下滑0.8個百分點。
公司今年營收目標100億同比增長38.9%，2015年目標200億。
2013年公司制定了“百億海康”的銷售目標，同時力爭在2015年實現銷售收入200億元。這就是說公司不單今年營收增長目標在39.9%，而且2014、2015年營收年復合增長率也是40%左右。這個目標的制定彰顯了公司對未來發展長期看好的信心。
未來三年產品增長點：除前后端外的傳輸與顯示單元、網絡存儲、移動監控等產品。
2012年公司在傳輸與顯示單元、網絡存儲、移動監控產品業務上均取得長足的進步，這驗證了我們之前的邏輯：行業經歷了數字化和高清化創新變革之后，繼續沐浴著網絡化和智能化的春風。公司新生產品順利接力使得公司長期增長一步確定。
未來三年營銷區域增長點：海外市場。
2012年海外市場增長不如意，其主要原因在于：之前公司通過OEM的方式出口，但2011-2012年過渡至建設自有品牌給業績到來一定影響。但是2012年公司新布局了南非、意大利、巴西分別輻射非洲、歐洲和南美。未來三年海外市場是成長動力。
風險提示：
政府主導項目的實施進度風險。
維持“推薦”評級。
預計公司2013-15年營業收入分別為98.9、135.12、182.5億元，同比增長37.2%、36.6%、35.1%，凈利潤分別為28.5、38.9、52.7億元，同比增長33.4%、36.5%、35.5%，EPS分別為1.42、1.94、2.62元。
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